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　　影视行业从定义上来讲是指围绕影视作品所进行的生产、发行、播映、衍生品开发和生产等一系列环节相关产业经济形态的统称。影视作品具有意识形态和一般商品的双重属性，彼此支撑。在我国，影视作品是国家文化建设的重要内容和手段，属于经济基础之上的社会上层建筑，因而具有意识形态属性。同时，影视作品的生产来源于人们创造性的劳动过程，具有价值和使用价值，因而具有文化商品属性。

　　近年来，随着我国持续出台文化产业政策推动文化产业发展，以及居民对影视娱乐消费需求的提高，影视产业规模增长较快。相关新闻数据显示，2006～2015年，我国电影票房收入从26.40亿元增至440.69亿元，年均复合增长率达32.51%；电视剧市场交易额从48.50亿元增至150.00亿元，年均复合增长率11.95%。即使在2016年电影票房增速显著放缓的情况下，我国仍是全球第二大电影市场、第一大电视剧生产和播出大国。从盈利模式来看，我国影视产业盈利模式较为单一。目前我国电影产业发展过度依赖票房、电视产业发展过度依赖广告，其中票房收入在电影产业中收入占比达80%以上，广告收入在电视产业中收入占比达45%以上，而成熟市场这两个指标均在30%左右。

　　2015年以来，随着移动互联网终端的普及和移动网络服务建设的有力推进，我国影视传媒载体呈现多样化发展趋势，影视作品迎来跨媒体传播时代。数据显示，2015年我国网络剧上线月末，我国网络视频用户规模达5.14亿，网络视频用户使用率为72.40%，其中手机网络视频用户规模为4.4亿。体现在电影领域，部分电影从影院到视频网站的窗口期缩短，电影窗口期已从上世纪90年代的5个多月缩短到目前的两周左右，部分电影实现零窗口期；同时，网络电影迎来爆发期，2016年上半年国内7家视频平台共上线部。在电视领域，多家视频平台与传统电视媒体媒介开展合作与联动，形成了同一电视节目在移动设备、互联网终端、电视台等多屏或多频道传播的新局面。此外，为满足不同观众群体的市场需求，影视作品类型渐趋多元化。目前，我国影视作品的类型有20多种，其中喜剧、爱情、惊悚、悬疑、剧情是主流，动作、犯罪、恐怖、奇幻、青春类等类型都有自己的固定群体。

　　在现阶段国内经济下行压力较大的背景下，影视行业却呈现迅速发展态势，资本流动频繁，行业并购整合加快且并购总额较大。Wind数据显示，2010～2015年，影视行业并购案例数从22个增至88个，年均复合增长率达28.01%；并购总额从173亿元增至453亿元，年均复合增长率为17.40%。2016年前三季度，影视行业并购案例数为73个，增速同比有所放缓，但并购总额高达851亿元，影视行业并购整合仍是资本市场追逐的热点。影视行业并购类型包括两种：一是影视企业之间的同业整合，以延伸、完善整个产业链为目的，是并购的主要类型；二是非影视行业企业的跨界并购，希望借影视行业高速增长为企业注入新活力。整体来看，企业间兼并重组数量显著增加，有利于行业整合优化，提高市场集中度。

　　影视行业具有较强的意识形态属性，一直以来都受到国家有关法律法规和政策的严格监督管理。2014年以来，国家广电总局先后下发了多个政策监管文件,比较典型的有对黄金时段电视剧播出方式进行调整，暂停播出和点播有劣迹艺人参与制作的影视剧、影视节目，以及原则上不允许再制作播出明星子女参与的真人秀节目。国家文化产业政策的变动，将可能导致相关企业所处的市场环境和发展空间发生变化，若企业未能与主流价值观的政策导向保持一致，则相关影视作品可能无法进入市场或进入市场后被勒令下架，导致企业面临可能无法收回投资成本、被处罚甚至取消市场准入资格的风险。

　　我国影视作品实行备案审查制度。根据《中华人民共和国电影产业促进法》，电影剧本梗概需备案通过，其中部分题材电影剧本还需报送审查，电影完成摄制后由相关电影主管部门审查，未取得电影公映许可证的除另有规定外不得放映和传播，违反规定的个人、法人及其他组织将承担相应的法律责任。根据《广播电视节目制作经营管理规定》和《电视剧内容管理规定》，广播电视节目制作实行许可制度，电视剧作品实行备案公示、内容审查和发行许可制度，未取得发行许可证的不得播出。此外，影视作品取得许可证后被禁止发行或播映的，企业将面临作品报废和行政处罚的风险。影视作品审查制度一方面使国家广电总局对全国影视作品能够宏观调控，另一方面也加大了一些影视作品无法投放市场的风险，一旦出现影视作品未获备案、审查未通过的情形，将对相关企业的经营业绩造成不利影响。

　　影视作品投资回收存在不确定性。由于影视行业具有意识形态属性，国家政策变动、影视剧价值理念导向等社会因素的变化将会给影视作品的制作发行带来一定风险。同时，影视作品的消费是一种文化体验，由于市场和观众需求的不确定性，一部影视作品能否播映继而能否取得高票房或高收视存在不确定性。此外，随着市场竞争加剧，受播映时期、作品质量、剧本、演员、导演等多因素影响，影视作品投资回报面临的不确定性日益提高，对相关企业的整体业绩也会产生不确定性影响。因此作为轻资产行业，一部影视剧从开发、制作、播出、回款，往往经历1.5年至2年的周期，影视剧的率非常低，其投资回收存在不确定性。

　　财务杠杆容忍度低。除影院业务外，影视行业大多是轻资产企业，以无形资产为核心。同时，作为知识密集型行业，其本身就属于价值链上高附加值环节，也具有轻资产特点，这就决定了影视行业本身难以满足传统银行业务对抵质押增信的要求，其取得银行贷款难度大、融资成本高。由于影视作品投资回收期较长，其资金回笼普遍存在跨期现象，且经营活动现金流持续影视作品摄制和发行结束的整个过程，导致影视企业经营现金流不稳定。因此，一旦资金回笼困难或融资能力下降，拥有较高财务杠杆的企业将面临较高财务风险。

　　盗版风险及版权纠纷。影视产业最核心的价值应体现在影视作品的版权上。但一直以来，业内各种盗版、侵权案例层出不穷。盗版影音制品和网络侵权播放的存在直接影响了影视剧的销售，同时版权转让及抄袭等纠纷也会影响影视剧的制作、播映和销售。尽管国家和企业一起在打击盗版和维护版权方面做出了很多努力，但目前盗版现象依旧十分猖獗，版权纠纷数量持续增长。以盗版为例，随着互联网的普及和技术发展，盗版呈现出更加容易、传播更快的趋势，盗版影视作品的重灾区已从盗版光盘向网络盗版转移。相关资料显示，2015年,我国因为网络视频盗版而对行业导致的潜在广告展示和版权付费损失超过150亿元。影视作品的盗版传播及版权纠纷或法律诉讼，将对相关企业的经济利益造成影响。

　　影视行业市场竞争激烈，部分企业信用风险加大。2008～2016年，国内持有《广播电视节目制作经营许可证》的机构数量从2,874家增至10,232家，年均复合增长率为15.15%。我国影视行业市场参与者众多、市场竞争激烈，同时面临产能过剩、优质作品匮乏的压力。2015年，我国电视剧共播出250部，播出比例70.87%，从播出收视率来看，顶尖剧目、优质剧目和中档剧目分别占比1.2%、5.0%和17.8%，好剧目占比较低；国产故事片产量686部，其中院线名的国产影片占国产影片总票房的60.9%。同时，根据艺恩咨询数据，2015年我国成规模影院投资公司265家，影院票房占全国票房的84.0%，其中前10大影院投资公司影院票房占全国票房的52.7%，影院核心资源优势凸显。整体来看，在市场竞争激烈的行业环境中，不具备资源优势的影视企业信用风险将加大。

　　近年来，我国持续出台文化产业政策支持大文化产业发展，文化产业进入快速发展期，为影视企业发展提供了良好的外部环境，同时我国居民消费水平的提高也为影视行业提供了广阔的成长空间，影视行业呈现出规模增长较快、行业内兼并重组加速等特点。未来，随着文化产业结构的优化升级和互联网技术的不断成熟，我国影视产业规模将继续扩大，影视行业格局将不断演化，资源也将向优势企业集中，拥有核心影视资源、较强资本实力及较高产业链垂直一体化程度的企业将在竞争中取得优势地位。